九五至尊娱乐6 - 中信证券明明:国债期货市场有望再次步入震荡节奏

时间:2020-01-11 11:59:34 阅读量:4108

九五至尊娱乐6 - 中信证券明明:国债期货市场有望再次步入震荡节奏

九五至尊娱乐6,报告要点

IRS方面,税期将至,互换利率面临波动,未来互换利率可能有所上行。上周国债期货大涨,在对经济前景预期再调整、风险情绪仍然向好的情况下,预计国债期货将呈现震荡态势。上周国开债收益率大幅走低,在现券操作上,短期宜把握震荡走势。

IRS: 税期将至,互换利率面临波动。策略方面,上周资金面延续宽松态势, DR007始终运行在逆回购操作利率之下,R007也曾低至2.33%的水平。上周央行暂停逆回购操作,此外对于周四到期的1055亿MLF央行也未进行续作。从央行的操作态度可以反映出,市场利率偏离政策利率太远也并非央行愿意看到的现象,因此未来短端利率继续下行空间或将有限。上周互换利率随资金利率下行,1Y期限品种利率较前周下行8bps至2.57%附近,5Y期限品种利率较前周下行10bps至2.93%附近。展望本周,公开市场无逆回购到期,但3月中旬和下旬则可能面临缴税和跨季因素的冲击,互换利率可能有所上行。

国债期货:市场有望再次步入震荡节奏。上周国债期货大涨,符合调整即是买入时机的特点。那么在大涨之后,市场有望再次步入震荡的节奏。股债跷跷板效应仍然是影响国债期货的重要因素。上周股票市场在上证综指突破3000点之后动能减弱,也因此对国债期货上涨有正面作用。在对经济前景预期再调整、风险情绪仍然向好的情况下,预计国债期货将呈现震荡态势。

国开债:短期把握震荡走势。在上周收益率大幅走低之后,市场可能需要消化一下金融数据的影响和观望一下经济数据的发布。外部压力继续减轻,特别是在欧央行的态度大幅偏鸽之后,不过当前海外有利多出尽的态势,缺乏进一步推动债券收益率下行的力量。股市当前也进入震荡期。所以在现券操作上,短期宜把握震荡走势。

  正文

IRS:互换利率全面下行

公开市场:净回笼3255亿

公开市场操作方面,上周(3月4日-3月8日)央行未开展公开市场操作,7天逆回购到期2200亿,央行公开市场操作共计净回笼(含国库现金)3255亿。

资金利率:各期限利率大体下跌

上周(3月4日-3月8日)央行未开展公开市场操作,7天逆回购到期2200亿,央行公开市场操作共计净回笼(含国库现金)3255亿。上周央行暂停逆回购操作,此外对于周四到期的1055亿MLF央行也未进行续作。但资金面延续宽松态势,DR007始终运行在逆回购操作利率之下,R007也低至2.33%。具体看,银行间隔夜资金利率较前周下行11bps至2.09%,7天资金利率较前周下行11bps至2.33%;14天资金利率较前一个周末下行10bps至2.48%,21天资金利率较前一周末下行10bps至2.84%,1个月资金利率较前一周末上行16bps至3.18%。

互换曲线:各期限利率全面下行

上周Repo互换利率全面下行,3MShibor大体下行。具体而言,Repo互换方面,各期限品种利率全面下行,其中6M期限品种利率较前周下行5bps至2.55%附近,9M期限品种利率较前周下行6bps至2.56%附近,1Y期限品种利率较前周下行8bps至2.57%附近,5Y期限品种利率较前周下行10bps至2.93%附近。3MShibor互换方面,各期限品种利率较前周大体下行,6M期限品种较前周上行1bps至2.89%附近,9M期限品种利率较前周上行1bp至2.96%附近,1Y期限品种利率较前周上行1bp至3.02%附近,5Y期限品种利率较前周下行3.61bps至3.46%附近。

从互换曲线的陡峭度来看,Repo和3M互换曲线略呈平坦化。具体而言,Repo互换方面,1×5Y利差较前周下行2.16bps至35.93bps附近,1×2Y利差较前周下行0.74bp至7.00bps附近,9M×1Y利差较前周下行1.41bps至0.70bps附近,6×9M利差较前周下行0.7bp至0.97bp附近;3MShibor互换方面,1×5Y利差较前周下行4.51bps至43.67bps附近,1×2Y利差较前周下行3.18bps至12.60bps附近,9M×1Y利差较前周下行0.26bp至6.27bps附近,6×9M利差较前周下行1.32bps,在7.50bps附近。

策略推荐:税期将至,互换利率面临波动

策略方面,上周资金面延续宽松态势,DR007始终运行在逆回购操作利率之下,R007也曾低至2.33%的水平。上周央行暂停逆回购操作,此外对于周四到期的1055亿MLF央行也未进行续作。从央行的操作态度可以反映出,市场利率偏离政策利率太远也并非央行愿意看到的现象,因此未来短端利率继续下行空间或将有限。上周互换利率随资金利率下行,1Y期限品种利率较前周下行8bps至2.57%附近,5Y期限品种利率较前周下行10bps至2.93%附近。展望本周,公开市场无逆回购到期,但3月中旬和下旬则可能面临缴税和跨季因素的冲击,互换利率可能有所上行。

国债期货:上周小幅收涨

国债期货主力表现:期货市场先跌后涨,总体收涨

国债期货走势总体收涨。上周5年期国债期货主力合约TF1906全周跌0.54%,收盘报99.58元;10年期国债期货主力合约T1906涨1.06%,收盘报97.85元;5年期国债合约TF1903持仓增加931手,总持仓增加至14030手,成交金额277.89亿元,较前一周减少9.63亿元,日均成交55.58亿元,较前一周减少1.93亿元;10年期国债合约T1903持仓减少5959手,总持仓减至53400手,成交金额2382.18亿元,较前一周增加127.3亿元,日均成交476.44亿元,较前一周增25.46亿元。

上周国债期货市场先跌后涨。十年期国债期货主力合约T1906周涨1.06%,五年期国债期货主力合约TF1906周跌0.54%。其中,周一10年期国债期货主力合约T1906跌0.09%,5年期国债期货主力合约TF1906涨0.10%;周二10年期国债期货主力合约T1906跌0.02%,5年期国债期货主力合约TF1906涨0.03%;周三10年期国债期货主力合约T1906涨0.01%,5年期国债期货主力合约TF1906跌 0.005%;周四10年期国债期货主力合约T1906涨0.12%,5年期国债期货主力合约TF1906涨0.29%;周五10年期国债期货主力合约T1906涨0.22%,5年期国债期货主力合约TF1906涨0.17%。

策略推荐:市场有望再次步入震荡节奏

上周国债期货大涨,也符合调整即是买入时机的特点。那么在大涨之后,市场有望再次步入震荡的节奏。股债跷跷板效应仍然是影响国债期货的重要因素。上周股票市场在上证综指突破3000点之后动能减弱,也因此对国债期货上涨有正面作用。在对经济前景预期再调整、风险情绪仍然向好的情况下,预计国债期货将呈现震荡态势。

国开债:收益率全面下行

国开债方面:收益率全面下行

上周全周来看,国开债收益率全面下行。其中1年期收益率下行2bps,3年期收益率下行3bps,5年期收益率下行7bps,7年期收益率下行6bps,10年期收益率下行11bps。利差方面,各期限利差大体上行。上周全周来看,1年期收益率利差下行4bps,3年期收益率利差下行4bps,5年期收益率利差下行3bps,7年期收益率利差下行4bps,10年期收益率利差下行7bps。信用利差全面上行。国开-AAA中票利差方面,具体来看,1年期利差上行10bps,3年期利差上行6bps,5年期利差上行8bps,7年期利差上行9bp,10年期利差上行15bps。国开-AA中票的利差走势和国开-AAA中票利差大体相同,1年期利差上行5bps,3年期利差上行8bp,5年期利差上行8bps,7年期利差上行9bp,10年期利差上行15bps。

策略推荐:短期把握震荡走势

在上周收益率大幅走低之后,市场可能需要消化一下金融数据的影响和观望一下经济数据的发布。外部继续减轻,特别是在欧央行态度大幅偏鸽之后,不过当前海外有利多出尽的态势,缺乏进一步推动债券收益率下行的力量。股市当前也进入震荡期。所以在现券操作上,短期宜把握震荡走势。

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