易胜博电竞平台 - 2020中国高收益债市场的大机会

时间:2020-01-11 12:21:42 阅读量:4134

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易胜博电竞平台,2018和2019年是中国高收益债券市场的起步之年,市场容量与交易量迅速增大。伴随而来的是各类投资主体的深入参与其中,可以预计这一趋势在未来几年中仍将持续,2020年这一市场将继续扩大和丰富,市场机会更加凸显。

中国高收益债市场的起步

中国虽然没有正式推出国际标准定义下的高收益债(垃圾债)市场,但在宏观经济稳增长压力和信用债违约频发的背景下,中国的高收益债券事实上不仅存在,并且已经具备了较为可观的规模。2018和2019两年,一些在宽松融资环境下尚可持续经营的企业都出现了资金链紧张甚至局部断裂的情况,高收益债市场规模快速增加。

高收益债独有的高收益率特征以及——更重要的——大部分债券并未实质违约、甚至有部分债券交易活跃,这些都对投资者形成了不小的吸引力。 目前的高收益债投资者主要是以私募基金为主,券商自营和资管参与的并不多,公募基金就更加有限。2017年在山水水泥违约后,某只大型公募基金主动折价买入山水水泥债券让债券业内震惊,但是后来很少有公募基金主动买入高收益债,更多的是已持仓的债券由于信用情况恶化被动成为垃圾债,而公募的业务属性决定了其只能砍仓处理。 商业银行实际是目前垃圾债券市场最大的投资主体,考虑到商业银行对中小企业贷款的认识比非银机构更加深刻,而且企业第一手信息的获取也更快更全面,其本应该更加具有识别风险和处置的能力,但由于银行天生的保守作风,不具备投资垃圾债的基因,更多的是被动持有。随着银行资管子公司的独立,其资管子公司和母行在垃圾债投资上有一定的利益冲突,如何平衡也是商业银行亟需解决的一个问题。

近期高收益债品种的分析

近期,山东地区的一些民营主体债券出现被投资者抛售的情况,如山东如意、山东万达集团、西王集团等。山东地区的债务主体本来具有的一些与国内其他地区不同的属性(如大量互保等),在过去两年中都被暴露出来。2019年临近年终,山东如意集团的境内和境外债券都出现了大幅波动。

这次在山东如意身上下了重注的一些私募机构,成了大赢家——前两周在美元债二级市场以38-50美分左右的价格买入了19日到期的这美元债,几天时间收益率最高达到160%。 另一个案例是山东万达集团债券,山东东营地区炼化行业集中度较高,在目前经营环境下有债务风险有所提升。另外山东万达集团在今年年初重组了山东胜通背负了约9亿元债务负担,市场对其信用水平有了新的理解和定价,近期其在交易所上市的17万集01(112498.sz)收益率在13%到23%之间大幅波动(对应净价波动区间为75-88元),这种高收益债的价格波动已经接近股票的波动属性,为不同类型的投资者提供了投资机会。

境外投资者高度关注中国高收益债市场

2020年国内经济能否复苏市场可能仍存在颇多争议,但国内高收益债市场的崛起已经是不容忽视的事实。一方面是国内债市投资者中较为激进的私募机构,已经尝到了垃圾债投资的“头啖汤”;另一方面,早有多年另类资产投资经验的海外“秃鹫型”资本对国内市场也高度关注。 负责亚太固定收益市场的hayden briscoe也表示了市场对亚洲高收益债、尤其是中国的高收益债的兴趣,将在明年上半年增加投资。“由于许多fixed income funds将在明年上半年发行,会有大量资金投资于中国高收益债。他还预计未来五年海外投资者持有中国债券的年均复合增长率为30%,全球的固定收益资产组合将会发生重大的改变,可能40%配置在中国,40%配置在美国,还有20%是其它的国家。 预计在未来的3-5年中,国内垃圾债投资者将进入垃圾债投资的黄金时期,我们将对这一市场保持密切关注。同时在较高收益预期的背面,投资者也需对其承担的较高的信用风险保持警惕。

本文源自微信公众号:洪泰财富

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